我们预计伊利17-19年EPS1.04/1.32/1.62元，给予18年PE30倍，目标价40元，维持“买入”UIKr级；蒙牛17-19年EPS0.63/0.84/0.96元，维持“买入”评级kGWI

转型前期的追OGrO阶段，由于劳vKL7力供给相对充yMHt，成本端压力7wNU未充分显现，vqp3日本劳动密集OkxC产业竞争优势3lAs影响相对有限D534进入转型阶段pLzB，伴随人口红NuMB逐步消失，劳cCeU力供不应求情gVaA加剧往往带来CpbV动者工作时间Nu17长和劳动力成YwSm提升，使得成q1tq端压力逐渐显fiO2，进而削弱日qIsk传统劳动密集rMlR产业的竞争优hJhu。